资本加持、轮番空投，再质押 LRT 赛道如何成「掘金新圣地」

1 个月内，币安 Launchpool 已连续上线两期再质押（Restaking）赛道的专案 Etherfi 和 Renzo。其中，最新一期的 Renzo（REZ）新币挖矿将于 4 月 30 日结束，并开始上线交易，本次参与质押的资产超过 150 亿美元、使用者数突破 40 万，参与热度可谓是空前高涨。

自 2024 年开年来，再质押赛道一直备受资本偏爱，获得千万美元融资金额的专案一个接著一个。本月下旬，再质押赛道再次获得 2 笔大额融资，先是 4 月 16 日再质押协议 Puffer 以 2 亿美元估值完成 1800 万美元 A 轮融资，接著 4 月 23 日流动性再质押协议 YieldNest 完成 520 万美元新一轮融资。

资本的频繁加持、专案轮番上线币安新币挖矿、空投一波接著一波等利好情绪推动下，再质押赛道已成为新的掘金圣地。

简介再质押协议

所谓再质押（Restaking），是指将已质押在以太坊 PoS 链上的 ETH，通过将其二次质押在其他区块网路中提供验证服务，以获取除以太坊主网提供的 PoS 质押收益以外的收益。简单来说，以太坊质押者可将质押的 ETH 二次用于其它 PoS 网路的质押，获得以太坊主网和其它网路的双重质押收益。

自以太坊转为 PoS 机制以来，已有超 3250 万枚 ETH 被质押在以太坊主网中，在 ETH 供应量占比超过 26%，价值已超过 1000 亿美元。

常见的流动性质押协议（LST 协议）如 Lido、Rocket Pool，虽已通过质押凭证 LST 资产释放了质押在以太坊主网的 ETH 流动性，但不能将其作为其它网路的质押资产。

再质押协议希望将质押在以太坊上的 ETH，也能再次用于保护其它区块网路的安全，并为 ETH 质押使用者解锁新的收益机会，发挥更大效用的同时盘活质押的 ETH。

由此来看，再质押协议为 ETH 质押者搭建了一个质押资产平台市场，有质押和验证的网路或 DApp 开发者是需求方，ETH 质押者是质押资产供给方，通过这个市场，使用者可以将其质押在以太坊上的 ETH 或者 LST 资产再次质押给其它网路，以获取更多收益。

截至 4 月 29 日，再质押赛道产品开创者 EigenLayer 平台上锁仓的 ETH 以及 LST 资产价值（TVL），已超过 160 亿美元。

围绕 EigenLayer 平台上的几百亿美元流动性又衍生出了多个流动性再质押 LRT 协议，如 Etherfi、Renzo 等，这些产品简化了 EigenLayer 的再质押复杂流程，让使用者只需存入 ETH 或 LST 资产就可参与质押，无需关注背后的节点运营选择等。

目前，市场上的再质押产品按照产品的逻辑主要可以划分为两大类：一类是原生的再质押协议，如 EigenLayer；另一类则是围绕再质押协议构建的 LRT 协议，如 Etherfi、Renzo 等。

EigenLayer：再质押协议的开创者

Eigenlayer 是再质押 Restaking 概念的提出者，它支援使用者将其 LST 资产进行再质押获得除以太坊 PoS 以外的质押收益。

4 月 10 日，EigenLayer 宣布已启动主网。根据 Rootdata 资料显示，Eigenlayer 已公开完成了 3 轮融资，累计融资金额 1.645 亿美元。其中，今年 2 月 a16z 宣布将其注入 1 亿美元资金。

在 EigenLayer 平台上，主要有提供 ETH 或 LST 资产的质押者、节点服务方案（AVS）、有质押需求的应用链及 DApp 等三个主要的角色组成。

其中，节点服务方案 AVS 全称 Actively Validated Services（主动验证服务)，是 EigenLayer 的核心理念，是为区块网路或 DApp 专案方提供安全和去中心化保障的节点服务方案及系统。使用者可以将其视为是一个中间件，通过它连线以太坊质押者或 LST 资产持有者和有节点服务需求的专案方，为专案方提供节点运营及验证服务，然后从专案方提供的节点奖励和手续费中抽取收益。

今年 1 月，Renzo 以 2500 万美元估值完成 320 万美元种子轮融资，2 月又宣布获得了 Binance Labs 的投资。4 月 23 日，币安宣布 Renzo（REZ）成为其 Launchpool 新币挖矿专案并公布 REZ 代币经济模型，REZ 的总供应量将为 100 亿枚，上市时的流通供应量将为 10.5 亿枚，并于 4 月 30 日正式上线交易。

在此期间，Renzo 推出了早期积分奖励计划 ezPoints，使用者可通过锁仓 ETH 或者 LST 资产获得 ezETH，并获取积分 ezPoints，同时也可获得 EigenLayer 的积分。

截至 4 月 29 日，Renzo 锁仓的资产价值已超过 35.1 亿美元，EigenLayer 发放的积分已超过 9.3 亿，Renzo ezPoints 发放了 15.3 亿。

与其它 LRT 协议相比，Renzo 优势在于很早就支援 Arbitrum、Base、Blast、BNB Chain、Mode、Linea 等多个 Layer 网路，使用者以 Gas 方式参与再质押。

2. Ether.fi

Ether.fi 原是以太坊上的流动性质押协议 LST，去年 11 月集成了 EigenLayer 再质押协议后，协议上锁仓的资产规模进入飞速增长阶段，从千万美元一路上涨至 38.6 亿美元，TVL 是当前的 LRT 赛道排名第一。其代币 ETHFI 已于 3 月上线币安 Launchpool，供应总量为 10 亿，现报价为 4.44 美元。

根据 Rootdata 资料显示，Ether.fi 已公开进行了 2 次融资，共计融资 3230 万美元，最近一期则发生在 2 月 28 日融资了由 Bullish 和 CoinFund 领投的 2700 万。

目前，使用者在 Ether.fi 质押 ETH 或者 LST 资产会收到再质押凭证 eETH，并获得 EigenLayer 积分，目前该平台已发放的 EigenLayer 积分已超过 11 亿个。

相较于原生 LRT 协议，Ether.fi 有自己的以太坊 PoS 质押服务，也一直在深耕质押的去中心化问题。4 月 22 日，SSV.Network 宣布与 ether.fi 合作推出最新的分散式验证技术（DVT）整合，希望通过多样性方案避免再质押节点运营的中心化问题等。

3. Puffer finance

与 Ether.fi 类似，Puffer finance 原是以太坊上的流动性质押 LSD 平台，将其质押验证器启动门槛从 32ETH 降低至 2ETH 以下，并获得了以太坊基金会的资助，并通过整合 EigenLayer 为质押使用者提供更多的 AVS 收益。

根据 Rootdata 资料显示，Puffer finance 已公开进行了 4 次融资，披露的累计融资金额为 2145 万美元，其中 4 月 16 日宣布以 2 亿美元估值融资 1800 万美元。

今年 1 月，Puffer Finance 宣布开启质押积分奖励计划，表示使用者可通过质押 ETH、stETH、USDT 和 USDC 等资产，获得 Puffer 和 EigenLayer 积分奖励。不过，目前 Puffer Finance 仅支援使用者存入 stETH 和 wstETH。

4 月 29 日，Puffer Finance 的 TVL 为 14.1 亿美元，已发放的积分数约 24.4 亿个， EigenLayer 发放的积分为 6.5 亿个。

4. YieldNest

YieldNest 是由 EigenLayer 支援的流动性再质押协议，目前产品还处于测试阶段，使用者只能参与 Discord 早期社群。

4 月 23 日，YieldNest 宣布完成 520 万美元的新一轮融资。

5. Kelp DAO

Kelp DAO 是由多链流动质押平台 Stader Labs 团队成员搭建的基于 EigenLayer 的流动性再质押协议，使用者可以在平台上质押 ETH 及 stETH、sfrxETH 等 LST 资产获取其再质押凭证 rsETH。

与其它 LRT 协议不同的是，Kelp DAO 推出了 EigenLayer 积分（EL 积分）代币 KEP，支援 EL 积分以 1：1 的形式兑换为 KEP 代币，即 1KEP=1EL 积分，KEP 积分代币可在二级市场进行交易，也可用于其它 DeFi 应用中，如组 LP 等。

目前，使用者可以通过在 Kelp DAO 平台锁仓 ETH 及 LST 资产获取 EL 积分奖励和 Kelp Grand Miles 里程奖励积累。4 月 2 日，Kelp 启动了 「十亿里程」 的活动，将向铸造 rsETH 的使用者额外奖励 500 万个 EL 积分。

截至 4 月 29 日，Kelp DAO 锁仓的 TVL 已有 8.63 亿美元，获得的 EigenLayer 积分已有 4.38 亿，积累的 Kelp Grand Miles 奖励里程有 3.7 亿，被领取的 KEP 积分代币超 5000 万枚。

6. EigenPie

Eigenpie 是由多链收益协议 Magpie 社群 subDAO 建立的基于 EigenLayer 的 LRT 协议，支援使用者质押 LST 资产获取 LRT 再质押凭证。

早期 Eigenpie 主要专注于 LST 资产的再质押，并为每种 LST 资产单独发行了对应的 LRT 资产，以隔离不同 LST 资产之间的风险。

不过，4 月 26 日 Eigenpie 宣布现已支援 ETH 的再质押。目前，使用者在该平台可通过质押 ETH 或者 LST 资产获取 Eigenpie 和 EigenLayer 积分，截至 4 月 29 日，Eigenpie 平台的 TVL 为 3.23 亿美元。

7. Swell

Swell 同样也是以太坊上的流动性质押协议 LST，使用者可以质押 ETH 获得 LST 流动质押凭证 swETH。今年 1 月宣布推出基于基于 EigenLayer 的再质押服务 LRT 产品 rswETH。

目前，Swell 网站页面也显示著这两种产品 LST 的 swETH 和 LRT 的 rswETH，前者管理的资产规模超过 7 亿美元，后者 TVL 为 3.98 亿美元。

就拿 Renzo 上的 LRT 资产 ezETH 来说，Pendle Finance 将其潜在的积分收益拆分为 YT ezETH，本金为 PT ezETH，然后使用者可以进行自由交易这些 Token，比如看好未来的积分收益，那么可以买入 YT ezETH，如果预期不好，则可以选择直接售出变现。

此外，Pendle Finance 还向持有 ezETH 的 YT 代币（YT-ezETH）的使用者分配 EigenLayer 积分和 Renzo 积分。

EigenLayer 竞品 Karak Network

Karak Network 是由开发商 AndalusiaLabs（曾是 LUNA 协议的资产风险保险服务商）建立的再质押协议。工作原理与 Eigenlayer 协议类似，支援使用者将已经质押在以太坊上的 ETH，再次质押在其他区块网路中，一份质押成本获取多个生态的质押收益。

去年 12 月以 10 亿美元估值完成 4800 万美元的 A 轮融资，投资机构包括 Pantera Capital、Framework Ventures、Digital Currency Group、Coinbase、Nima Capital 等。

二者不同的地方在于，Eigenlayer 将再质押的 ETH 服务于 DApp 的安全性过程称为 AVS（主动验证服务），Karak 平台称其过程为分散式安全服务（DSS）。

此外，Karak 支援再质押的资产种类也更多，希望任何资产都能进行再质押，目前再质押资产除 ETH 和 LST 资产外，还有 ezETH、pufETH 等 LRT、及 USDT、USDC、DAI 稳定币等。据悉，Karak 还开发了自己的 Layer2 网路 K2，并已上线主网。

今年 2 月，Karak 上线了早期使用者积分奖励计划 KarakXP，仅限邀请加入，使用者可将 ETH、USDC 等资产跨链至 Karak 赚取 XP。不过，这并没有在市场引起太多关注，资料也没有明显变化，直到 4 月 8 日启动 Private Access 后，TVL 才开始暴涨引起使用者关注，现 TVL 已增至 4.9 亿美元。

目前，使用者在 Karak 质押资产可以享受「一鱼多吃」：赚取 PoS 质押奖励 + 重新质押奖励 +Eigenlayer 积分 + LRT 协议积分 + Karak XP。如在 Karak 质押 Renzo 的 ezETH，使用者将获得的奖励有：以太坊 PoS 质押奖励 + Karak 平台的再质押奖励 + Eigenlayer 积分 + Renzo 协议积分 + Karak 积分 XP。不过，当前想要在参与 Karak 平台质押需要邀请码，每个地址仅有 5 个邀请码。

另外，再质押协议吸引 DApp 或区块网路整合 AVS/DSS 的能力，是衡量未来潜力的重要指标之一，因为更多 AVS/DSS 的 DApp 意味著再质押参与者会获得更高回报（会有更多的空投）、协议收入、代币估值、TVL 也会更高。目前 Eigenlayer 已有多个 AVS 合作方，但 Karak 还未公开合作的专案，官方表示会在未来几周内揭晓。